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光大固收:结构性行情仍将延续,建议均衡配置谨防回撤

日期:2023-08-05 18:41:30 来源:金融界

分析师:张 旭

分析师:方钰涵


(资料图片)

1、市场行情

本周(2023年7月31日至8月4日),中证转债涨幅为0.38%,表现弱于中证全指(0.87%)。分类别来看,超高平价券(转股价值大于130元)涨幅均值为3.17%,表现优于高平价券(1.27%)、中平价券(1.61%)、低平价券(0.38%)和超低平价券(0.22%)。低评级券(评级为AA-及以下)的涨幅均值为1.40%,表现优于中评级券(0.95%)、高评级券(0.58%)。

从转债规模看,本周大规模转债(债券余额大于50亿元)的涨幅均值为0.69%,表现弱于中规模券(1.08%)和小规模券(1.22%)。从行业来看,涨幅排名前30的可转债主要来自汽车(3只)、计算机(3只)、化工(3只)和机械设备(3只);跌幅居前的30只可转债主要来自医药生物(6只)、汽车(4只)、化工(4只)和建筑装饰(4只)。

2、目前转债估值水平

截至2023年8月4日,存量可转债共510只,余额为8507.58亿元。8月4日,转债的平均价格为124.25元,分位值为90.71%,处于2018年至今的历史较高水平。转股溢价率为37.69%,分位值为91.53%,处于2018年至今的较高水平。其中,中平价(转股价值为90至110元之间)可转债的转股溢价率为28.96%,高于2018年以来中平价转债转股溢价率的中位数(15.89%)。

3、转债涨幅情况

4、可转债配置方向

本周(2023年7月31日至8月4日),中证转债指数表现弱于中证全指。分类型来看,本周超高平价券表现最佳,涨幅均值达3.17%。分评级来看,本周低评级转债表现较好。从规模上看,小规模券和中规模券涨幅接近,大规模券表现一般。估值方面,转债估值水平略有回升,转股溢价率较上周五(7月28日)的37.50%上升了0.19个百分点,转债估值仍处于历史较高的分位值水平。

当前,A股市场交易情绪有所回暖,但行业轮动仍然较快,后续,我们认为结构性的行情仍将延续,投资者可寻找中低价的转债积极布局。在行业选择上,可关注以下方向的布局机会:1)关注数字经济、金融IT、消费电子、汽车零部件方向相关转债;2)可在低位布局新能源中的Topcon、大储能、锂电池中游材料等板块的相关转债;3)可关注鸡肉养殖板块相关转债的低位布局机会。在策略选择上,当前转债估值仍高,高价、高估值转债在结构性行情中往往会出现较大的回撤,而超低价转债可能会面临流动性不足的问题,我们建议投资者关注中低价且转股溢价率适中的转债,或者采用“双低策略+基本面筛选”的方式进行择券。

5、风险提示

关注A股市场走势对转债市场的影响。

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